东营“互保”火烧连营，如今轮到中国最大的民营炼铜企业 作者 

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作者 | 邓汇隆

来源 | 财经世界

在安永(EY)披露“德国版支付宝”Wirecard的财务造假的当天，安永也透露中国最大的民营铜冶炼企业山东方圆有色也造假了，这家公司一直在隐藏起债务水平，并夸大利润。

那么，方圆有色是不是真的造假了？它最终的命运是否将和Wirecard一样申请破产？

方圆有色是怎么出问题的？

成立于1998年山东方圆有色金属集团是中国最大的民营铜冶炼企业，其实控人为公司董事长崔志祥。

20年的时间内，从一个冶炼能力从1万吨/年、年销售收入800万元的废杂铜冶炼企业，成长为中国第四大、民营第一大铜生产企业。

2018年，方圆有色实现销售收入625亿元，生产电解铜74.8万吨，精铜产量全国第四，占全国6%、全球3.5%的市场份额；黄金、白银产量分比为23.2吨、504吨，产量均列全国前十位，分别占全球0.8%和1.2%的份额。

当年旗下两家核心子公司东营方圆（崔志祥持股约50%）和鲁方金属（崔志祥持股82%）收入分别为305.11亿元、306.08亿元，分比位居中国民企500强榜单中分列278位、279位。

这样一家大型集团公司，你很难想象出他会突然就出现问题？

是事实，山东方圆有色将电铜产能从2006年的20万吨迅猛扩张到2016年的70万吨，产能持续扩张，加上大强度技术投入，山东方圆有色没有足够储备资金的情况下只能向银行借钱。

那方圆有色到底欠了多少钱呢？

在去年4月，在获得荷兰、阿布扎比第一、澳洲联邦、南洋商业、三井住友、卡塔尔国民、阿联酋国民、意大利联合圣保罗这8家银行的4.3亿美元银团贷款之后，加上俄罗斯外贸银行双边贷款1亿欧元、星展银行5000万美元贷款，东营方圆有色共向22家银行借了117亿元。

而在去年11月，方圆集团获得澳洲联邦银行、第一阿布扎比银行，以及贸易伙伴英美资源集团的1.05亿美元的贷款。

这意味着截止去年底方圆集团欠了银行最少120亿人民币，而这笔钱每年产生的利息就是一个天文数据。

借了这么多钱扩充产能，但是新增产能没有得到充分利用，没有足够的现金流和利润，庞大的利息让方圆集团的不断失血。

截至2019年6月30日，东营方圆有色的流动负债高达91.38亿元，非流动负责2.8亿元，造成的财务费用达到了2.81亿元，而其上半年利润才4.45亿，可见其利息之高。

这一问题其实早在去年年底方圆有色的一封辟谣公告中就已经被暴露。

此前因为有网站和微信公众号透露方圆有色正在申请破产，方圆有色官网在12月17日发表了一篇文章辟谣：公司出现一定程度的流动性资金紧张，但生产运营正常，并未申请破产，并正与相关债权机构接触，积极协商解决当前债务问题。

那为何短短半年内，方圆有色的债务问题急剧恶化呢？

要回答这一问题，就得了解去年山东民营企业之间的 “互保”暴雷事件。

东营“互保”火烧连营，如今轮到方圆有色

在中国，民营企业如果没有足够的抵押物，是很难从银行获得贷款，因此普遍存在“融资难、融资贵”的问题。而一些民营企业为了从银行拿到贷款，往往与同一地区相识企业或同行业上下游企业“互保”。

所谓“互保”，是指两家企业对等为对方保证贷款，当一家企业出现还贷困难时，另一家企业就需要连带承担还款责任。

而当“互保”的规模扩大之后，就会形成三家乃至更多家企业组成的一个闭合的互保网络，这种体系也叫做“联保”。

而在山东，由于传统的重工业、加工业中民企比重很大，互保制度广泛存在与这些企业当中，于是形成以几个大型企业为核心的“联保”。

而在山东东营，这种互保圈核心企业共9家，其中就有方圆有色，其他8家为山东万达集团、胜通集团、东辰集团、大海集团、海科化工、富海集团、金茂集团及垦利石化。这9个核心企业形成的担保圈到2018年的担保总规模达到3000多亿元。

但这些企业存在一个致命问题，那即是利润就比较低，一旦受原材料价格上涨等影响，本就利润薄弱的的民企往往最容易出现问题。而一家出问题，“联保”网络中的其他企业就会受到冲击，于是抱团取暖就会变为“火烧连营”。

而山东东营民企之间这种“联保”核心企业暴雷，从2018年年底开始。最先倒闭的是金茂纺织，接着是大海集团、胜通集团、东辰控股三家企业破产重整。

这些“联保”核心企业的暴雷，必然波及到同在核心圈的方圆有色。

截至2019年6月30日，东营方圆有色共为7家企业提供7.77亿元担保，其中为已破产的大海、金茂集团担保金额合计2.17亿。

而随着核心民营企业之间的互保、债券违约风险蔓延扩散，东营民企信用环境进一步恶化，银行为了保护自身资产不受损失，不再给方圆有色进行放贷，反而集体抽贷。

去年12月12日，浦发银行东营分行向法院申请两笔涉及方圆有色的财产保全，合计金额3.88亿，法院裁定申请有效。

12月20日，齐商银行东营西城支行也申请了财产保全，金额为5301.17万元，被申请人为东营方圆、鲁方金属。

12月25日，法院裁定恒丰银行东营分行申请财产保全申请有效，金额6000万，被申请人东营方圆、鲁方金属、崔志祥。

不仅银行抽贷，方圆有色去年年底还有还有两笔境外贷款和一比国内债券到期，分别为法国外贸银行11月10到期的3333.33万美元、荷兰合作银行12月22到期的2515.71万美元，还有就是10月31日到期的15亿元的债券。

于是就有了去年你年期，从去年年年底的流动性危机以及破产谣言。

而新的一年开启，方圆有色的情况继续恶化，多家银行对其其创始人崔志祥和妻子提起诉讼，包括交通银行、广发银行、荷兰银行、马来西亚银行……

然而银行的催债却不成功，因为崔志祥和他的妻子已经处于 “失联”状态，于是在6月29日，东营市中院对崔志祥发出限制消费令。